なぜイタリアにまで懸念が波及したのか

ユーロがとうとう1.4000ドル割れ。

ユーロの戻り売りを狙っていましたが、今日は朝からもどることなくダダ下がり。

７月10日付けの英フィナンシャルタイムズ紙が
・欧州首脳はギリシャ救済策の一環として同国債の一部債務再編を容認する用意がある
・ギリシャ国債の部分的債務再編の実施によりギリシャの債務総額は持続可能な水準になる
・７月11日のユーロ圏財務相会合でギリシャの債務再編問題が議論される
などと伝えたことが嫌気されました。

つまり、ユーロ圏の偉い人達が
ギリシャ国債の一部についてデフォルトを容認する方向に傾いているってこと。
こんなニュースが出たらそりゃユーロ売られますね。

いよいよ、謎の楽観ムードから開放されて本質を語る相場となったか？！

欧州連合（ＥＵ）のファンロンパイ大統領が11日午前にＥＵ当局者による緊急会合を開くと表明、
「イタリアの債務問題に関する協議」するという報道も事態の深刻さを印象づけた模様。
また欧州債券市場で、イタリア国債の利回りが上昇。イタリアですよ、イタリア。
もともと噂されていた財政不安の根強い、ポルトガルやギリシャ、スペインの利回り上昇は
驚きませんが、イタリアにまで波及してくるとなるとこれは大変なことです。

何故急にイタリアにまで事が広がってきたんでしょうか？
先週なんぞはギリシャのデフォルト懸念が後退しただけで
あんなにユーロが買われて、マーケット全体がリスクテイク相場になっていたというのに。

そこで見つけたこんなブログ記事。
「なぜイタリア国債は急激に売られているのか？　変わったのはイタリアではなく投資家の方だ」
広瀬隆雄さんはギリシャ問題の処理の一環として
「民間の投資家にも痛み分けというカタチでコスト負担を強いるべきではないか？」という議論が
状況を、投資家心理を変えてしまったと指摘しています。

さらに、
ギリシャのデフォルト回避のためにロールオーバーしようという仏案が問題を複雑にしており、
CDSを購入していた投資家に不満が高まるとも。デフォルトを予測してCDSを購入したのに
実質デフォルト状態にあるにもかかわらず皆で助けちゃったりしたら、
CDSヘッジの意味がなくなっちゃうってことですか。ナルホド。

CDSのような洗練されたヘッジツールが政治的理由で使えないとなると、
シンプルに、危険性のあるところから撤退するしか術はない。
安全メカニズムの信頼性が保証できなくなった現況においては
リスク資産を手仕舞ってキャッシュにした方がいいって思考ですね。

つまり、突然イタリアからヤバいニュースが出てきたわけではなく、
ギリシャを巡る救済スキームがむしろトリガーとなっているのかもしれないということで
こちらを立てればあちらが立たず、あちらを立てればこちらが・・・みたいな
おかしなことになりつつあって、
これはもうホント一回クラッシュさせないと終わらない気がするわ。

欧州も頭の痛いことになっていますが、アメリカも雇用統計のネガティブサプライズに
QE3を期待する向きも出始めるなど、風向きは悪化しています。
連邦債務上限の引き上げ問題も難航中、
来月２日までに議会が上限の引き上げに同意しなければ、アメリカのデフォルトという
最悪の事態に陥る可能性も出ています。まあ、こんなことはあり得ないとして
市場関係者はこの部分については楽観してますけどね。
今オバマ大統領がなにやら発言中のようですが、マーケットは反応薄です。

しかし明日12日から３年、10年、30年債の入札実施を控えているほか、
13、14日の両日にはバーナンキ議長の議会証言、
週末にかけては消費や生産関連の指標発表が続きますので
アメリカからも目が離せません。

どちらにしても「リスクオフ」相場に入った。ということでいいと思いますが、
なにしろユーロを売ることができずにここまで静観してしまったので
ここからどうしたらいいものかアイディアがない。

さすがに1.4000割れを突っ込んで売るのはリスキーでしょ。
むしろ割れたところを買おうとしちゃったくらいだわ。
下げのスピードが早いので、ここから相応の戻りがはいるかもしれない、
そう思うとねぇ・・・。

策はあってもうまく立ち回れないってのは悔しいですね・・・。

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トレンド転換となるか？！予想を裏切った雇用統計

またまた驚きの結果となりました雇用統計。

6月の米の雇用統計は
NFP予想が＋10.5万人　☞ 　結果1.8万人　
失業率　予想9.1％　☞ 　結果9.2％　

どちらも予想を裏切って悪化。
NFPの伸びはここ9ヶ月で尤も小幅な伸び。
失業率は今年最悪の水準です。
ほら、米の景気が健全に回復しているとは思えないって言ったでしょ。
ここまで（12500ドル超え）のダウ平均の戻りは予想できなかったけど。
これを受けてドルが円に対して１カ月で最大の下げを演じました。
スイスフランにも再び逃避買いが入り円高、スイス高、リスク回避相場に。
景気敏感商品銘柄の原油は売られ、逃避先として選ばれる金は大幅高。

しかし、このところの米株が戻り過ぎていたキライがある割には
下げ止まった感が強かったように思うのですが、
（ダウ平均は一時152.08ドル安の12567.41ドルまで下落するも
　最終的には62.29ドル安にまで下げ幅縮小。終値12657.20ドル）
いろいろニュースを拾ってみると
「小さいながらもQE3の可能性の再び浮上した」（市場関係者）との声も聞かれ、
下値では買いが入り下落幅を縮小させた。」
なんて憶測も。むむ、、、、QE3となれば再びジャブジャブマネー期待で
リスク資産上昇ってシナリオですが、今回の雇用統計、
QE3期待が高まるほど数字が悪かったってことか。

でも、IEAの石油戦略備蓄放出やHIAの議論が出てくるなど
小手先（？）の減税策に頼らなくてはいけないって状況です。
それってQE3など絶対合意に至らないことが分かっているからなんじゃない？
と思って見ていますので、市場がいくらQE3を期待しようとうも
実現は不可能だと思っています・・・。

だから、結局週明けからのマーケットもQE3を催促する相場、
つまりリスクオフ相場となると思っています。
金曜はQE3期待で（思惑で）勝手に下げ幅縮小させちゃったようですが、
どんなに期待されても身動きとれないのが現実。
結局失望から株安、円高、コモディティ安、金高ってな相場に
なるんじゃないかなぁ。

そろそろ4－6月期の企業決算がシーズンとなりますよね。
11日にはアルミ大手のアルコアがダウ銘柄の先陣を切って四半期業績を発表、
ここから出てくる企業決算の数字がダウを揺さぶり、為替市場を動かしていくかもしれません。
ブルームバーグの予想では米企業全体の利益は前年同期比13％増加と、
２年ぶりの小幅な伸びにとどまる見通しだそう。

ようやくリスク回避相場が来るかも、、、と構えていますが
ユーロを高値で売りそびれていますので、どこから乗ったらいいのか難しいわ。
ま、日曜の深夜にヤマを張るなんてことはしないで、じっくり週明けのマーケットを
眺めてからでもいいですよね。

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リスクオン相場継続？！欧米イベントどうこなす？

今日から週末にかけてはイベントナイト！

■まず今日7日木曜
BOEイギリス中央銀行の政策金利発表
EBC欧州中央銀行の政策金利発表
米雇用統計の前哨戦ADP全国雇用者数
米新規失業保険申請件数発表
■明日金曜は
米雇用統計

まず
■BOEは政策金利を現行の0.50％に据え置き発表
英中銀は資産買い入れ枠を2000億ポンドに維持。
☞ サプライズなし　ポンドそれほど動かず

■ECBは政策金利を現行の1.25％から0.25％引き上げ1.50％に。
トリシェ総裁発言は
・金利は依然として低水準
・金融政策のスタンスは引き続き緩和的
・物価上昇のリスクを考えれば利上げは必要
・直近のデータなどは第2四半期の成長維持を示すものの、ペースは鈍化
・インフレ見通しは上向き、インフレ期待を引き続き抑制する必要

☞ これが継続的利上げを示唆すると報道したブルームバーグ
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920012&sid=ayrvCHrpbmSE
一方、次回以降の利上げ時期については明確なスタンスを示さずと報道したのは時事通信
http://www.jiji.com/jc/c?g=int_30&k=2011070700908

どっちなんでしょうねぇ。

私は継続的利上げを示唆したものの具体的ではない、という感じじゃないかと
思っているのですが、マーケットは素直にユーロ買いで反応しているようです。
1.4230近辺のユーロドルは1.4370近辺まで上昇しました。
しかし、「継続的利上げを示唆」とするならばその勢いは地味かも・・・
ちょっとこれでユーロブルになるにはパンチ不足な気がしますね。
この戻りは売りたいというのが本音。売り注文だして寝ようかな。

■ADP全国雇用者数
【予想】+7.0万人
【結果】+15.7万人

なにこれ凄いポジティブ・サプライズ。
これでドル円がポーンと40銭位跳ねましたが、勢い続かず。
ユーロも強くてドルも強いとなると相対的には円安なわけで
クロス円が非常に強含みな夜ですね。。。

■米7/2までの週の新規失業保険申請件数
【予想】42.0万件
【結果】41.8万件

材料視されました？
インパクトない結果でした。

キウイ円なんかは直近高値を上回っていますね。
完全にリスクオンな相場展開ですが、さて、この流れは
明日も継続するでしょうか。
ユーロを売りたい自分にとっては、再びマクロマーケットを冷やすような
ネガティブ材料が飛び出すんじゃないかってそんな後向きな観測を希望してます。

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いつかきた道・・・でも売れなかったユーロ

やはり、といいますかユーロは1.4550アラウンドが戻りいっぱいだったようです。
今日のユーロ売りの材料はポルトガル。
５日のＮＹ市場で格付け会社ムーディーズが「ポルトガルの格付けを
『Baa1』から『Ba2』へ4段階引き下げ、見通しをネガティブ」としたことを受けて、
ユーロ周縁国の債務問題が蒸し返されました。

もともとポルトガルの財政状況が厳しいってことは周知の事実ではありましたが、
一気に『投機的』まで格下げというのはかなりのインパクトでした。

どうも、ユーロ売りのきっかけとなったのはこのポルトガルより前に
同じくムーディーズが4日に出したレポートの内容にあるようです。
それによると・・・・
民間金融機関が償還期限の来たギリシャ国債の一部を新たな国債に
再投資するというフランスの提案についてムーディーズは
「資産を減損処理する引き金になるかもしれない」と分析。

つまり銀行がフランスの案に沿って満期となったギリシャ債の償還金を
新発債に再投資するロールオーバーに合意した場合、
2014年６月までに満期を迎えるギリシャ債で評価損が発生する可能性があるということ。
Ｓ＆Ｐも同日、ギリシャ国債の保有者にロールオーバーに応じるよう求める案が
実行された場合、「選択的デフォルト（債務不履行）」と見なす可能性があるとし、
デフォルトという言葉で更に踏み込んでギリシャ救済案に疑問を呈しています。

現状のギリシャが困難な状況にないと認識している者などいない中で
ロールオーバーを実行するっておかしいじゃん、ってことですよね。
「減損」とみなされることとなればギリシャ国債を保有する金融機関の
財務が毀損することになり、欧州の（ギリシャ債を保有している）
金融システムが揺らぎかねない問題というわけ。

なるほど、このニュースは大きいですね。

さらにムーディーズがアイルランドもジャンク級（投機的格付け）に
格下げされるリスクがあるとの見方まで出てきているようです。
しかしなんだなぁ、ムーディーズに振り回されるっていうのは
どうかと思いますけれど、マーケットが反応しちゃうんだねー。

また、ISDA国際スワップデリバティブ教会が
「アイリッシュ・ライフ債にＣＤＳの決済を引き起こす可能性がある
信用事由が発生した」との見解を示したということもユーロ売りの材料となったみたい。
ISDA,,,最近だいまんさんがよく取り上げるけど・・・

だいたいISDAってなんなのよ。と思って調べてみました。

ISDA＝OTCデリバティブの効率的かつ着実な発展を促進するための世界的な組織（業界団体）
OTCデリバティブ市場の主要参加者（会員）により構成。
各国政府や他市場の業界団体と密接に連携して、デリバティブ関連取引の標準化に努めており、
ISDA Master Agreementなどのひな形契約書は、
世界中のデリバティブ取引の多くで用いられている。

でも、このISDA、フランスの案はデフォルト（債務不履行）には該当せず、
従ってクレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）の決済を
引き起こす事由とはならない。
なーんて言ってるのよね。ムーディーズ、S&Pとは逆の意見。

ともかく、よくよく考えれば分かりきっていたユーロの再下落。
上昇が解せないだけに、分かりきっていても高値で売ることができなかった
・・・・のですが、
大きく買い戻されたりした後に必ずやってくる欧州財政問題ニュースラッシュ、
ユーロの再下落ってパターンは健在でした。

ちなみに雇用統計予想はこんなところみたい。
NFP10万人増加
前月５万4000人増から大幅加速予想。
しかし失業率は9.1％と昨年末以来の水準での高止まり予想。

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石油備蓄放出とかHIA２とか・・・楽観論に疑問

今日はドル全面高傾向。（ポン様は個別事情で強いですけど）
単純にギリシャデフォルト先延ばしでのユーロのショートカバーが一巡して
冷静になってみたらやりすぎちゃったかな？ってことで息切れしてユーロ上昇に
歯止めがかかっちゃったってことなんじゃないかと思っていたのですが、
今日のユーロの戻りに連れて全般ドル高展開には
なんとHIAの思惑があったとかなかったとか。

HIAとはHomeland　Inｖestment　Actの略でアメリカの本国投資法。
2005年10月にアメリカにて成立した税制優遇措置のことで、
アメリカの多国籍企業が　利益・配当金・余剰資金などの資金を
米国内に送金する場合、通常なら、35％かかる税率を
5.25％に引き下げるという時限措置のこと。この年だけの優遇措置でした。
これが、QE2終了後のマーケットで再度話題となっているって
一体どういうことでしょうね。
23日に突然発表されたIEA（アメリカ・・・）の石油戦略備蓄放出のニュースといい
手詰まり感が露呈しているようにも見えて仕方が無いのですけれど考えすぎ？！

先般のISM指数改善も、改善の大部分は在庫増の影響が大きく
新規受注伸びは小幅でした。
需要の伸び悩みを指摘する向きもあります。
住宅の下落や家計が多額の負債を抱えていることが個人消費を圧迫し、景気の低迷は
まだ続くと指摘する向きもあり、
アメリカ経済の「日本化」を危惧する見方もあるのだとか。

そして今日目にした欧州ネタコラム。
次に倒れるのはイタリアか、欧州危機のドミノ

http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920012&sid=ah9k90yVyBiU

というわけで、どうも悲観的なニュースばかりに目が行くのは
まだまだ「ダウ天井打ち、ドル高へ大転換」のリスクオフのシナリオが
棄てきれないからですね（笑）
どこかでドル買いしようと思っていますが、
ユーロを売るか、ポンドを売るか、豪ドルを売るかは決めていません。
クロス円は難しいかな・・・・・ストレートでの
ドル買いが素直でいいと思います。
今週のECB理事会、雇用統計に向けては
チャンスもあろうかと思いますが、
今夜もまだしっくり来ないチャートなのでオヤスミです。

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成功体験が失敗をもたらす？！

先週の流れは（ダウ1週間で600ドル超え上昇・リスクオン相場）
私にとってはある程度の覚悟と想定をしていたつもりが
それを大幅に上回る戻りで、結局オージー円Sを切らざるを得ない結果に。

オージー円86.79円ショートを84円割れまで持ち続けて一時は250pipsあまりの
利益となっていたのに、先週末にコストをも上回る87円台乗せ。トホホ。。
降りたのは86.50円ですが、ショートを長く持ち続けたマイナススワップを考えると
これは明らかにロス。
やっぱ利食える時に利食わないと駄目だといまさらながら実感。

やはり昨年のユーロドル1000pipsの成功体験が忘れられず
大きく抜こうとしてしまう傾向があるようです。
ビギナーズラックで大儲けした投資家はほぼ市場から撤退する（失敗する）と
言われているようですが、それ、よくわかる・・・。
今更ビギナーってこともないんですけど（笑）

先週のマーケットがギリシャのデフォルトリスクが先延ばしになったくらいで
大きく戻ったのには納得が行かないという意見も多いのですが、
要するにこれを材料にこれまでショートしていた向きがそれを皆ひっくり返した、
ってことで、材料というより、そういう需給であったというしかありません。
ユーロスイスからその波が派生したように思います。

まあ、そういうフローとなった背景にはギリシャだけではなく
1日金曜発表の6月のＩＳＭ製造業景況感指数の好転なども影響しているんでしょう。
製造業景況指数は55.3と、前月の53.5から上昇しました。
エコノミスト予想の中央値は52でした。
低下を見込んでいた市場予想に反して改善したってのは
戻り相場に勢いを付けたようです。
これでこのところの米景気の減速が足元のガソリン高、
あるいは東日本大震災の余波などによる一過性のものだったのかもしれない・・・・
という楽観的見方が台頭してきたとの指摘もあります。
ガソリン高に関してはIEAの戦略備蓄の放出が安心感となっているムードもありますし、
サプライチェーンの問題は徐々に解消しつつあるということなのでしょう。

今週は雇用統計もあります。ECB理事会もあります。
今夜はアメリカの独立記念日で休場ですが、明日からは欧州にアメリカに
思惑で上へ下へと振らされそう。次にどんな手に出たらいいか今は見極めがつきません。

ＥＣＢは４月の会合で約３年ぶりの利上げに踏み切り、先週６月30日にも
トリシェ総裁はブリュッセルで「われわれは強い警戒の状態にあり、
最近の物価動向が中期的に幅広いインフレ圧力を高めることがないよう
適時に断固たる行動を取る用意がある」と述べています。
「ストロングビジランス」出たー！
つまり、利上げするでしょうってのはほぼ織り込まれているわけです。
先週のユーロの上昇はギリシャのデフォルトリスク後退というだけでなく
すでにこの利上げ分を織り込んでしまっている可能性もありますので、
今週は逆に材料出尽くしでユーロが売られるというシナリオも
強く支持したいところですが、・・・・今夜のようなアメリカの休場を
またいでポジションを取るというのはかなりリスキーだわ。

今日のところは豪ドル円Sをを粘りすぎて利益を喪失してしまったことを深く反省し
休むことにしましょ。解らない時には手を出すもんじゃないわ。
解っていても（解ったような気持ちになった時でも）
うまくいくもんじゃないんだものね。

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リスクオン相場に回帰したのか・・・

すっかり先週までの相場と景色が変わってしまったみたい。

リスクオン！

オージー円S保有でリスク回避相場を予想している私には辛い展開・・・
最初はカッコつけて「戻りそうだからポンド円でロングしてヘッジしよう」なんて考えたりして。
結局下がるポン円にやられたりと、タイミングが合わずヘッジには成功できぬまま
このところの上昇に胃が痛い思いをしております。

痛いといえば昨日のユーロドルS、起きたらポジション消えてました。。。
ギリシャ議会採決の報で「噂で買って事実で売り」展開になると読んだのですが、
下がりきらず、高値にストップおいて寝ましたら見事HITしちゃった。
これも失敗。このところの余裕がなくなって来ているわ (´･c_･｀)

今夜もギリシャ議会の緊縮財政実行法案が可決されるか否かに注目でしたが
あっさり可決の報が伝わり、ユーロがいが加速しています。

※賛成155、反対136で可決　反対もこんなにいるんですよねぇ

ちょっと目先は5～6月のリスクオフムードの巻き返しが来るのかもしれません。
ユーロスイスのチャートが噴火！！ユーロがものすごい勢いで巻き返されています。
ダウも上昇していますし・・・・。米債が売られています。これはリスクオンというのか、
それともQE2終了を懸念した債権売りなのか判断つきかねますけど。

というわけでオージー円Sも利益がどんどんなくなっていますが、
まだ一応利益・・・？！86.79円S　ほとんどコストに戻ってしまった！

ユーロも買われているんですが、ドルも買われていて、なんだかちょっとワカラナイ動き。
リスクオンってことなんでしょうけれど、ユーロドル↑ドル円↑というのはどうも・・・。
オージードルも下げていますので、ドル高なんですけれどね、ユーロが一番強くて
その次がドル、最後に円って形なんだろうけれど、この先どうなるのかサッパリ
読めなくなっちゃいました。そういえばアストロロジーでは27日が重要変化日だったなぁ。

今日はなんだか締まらない文章になってますが、
迷ってるってことです（笑）
妙味ありそうなのはユーロスイスの買いなのかもしれません。。。。

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